“户外用品第一股”并购不利元气大伤 探路者陷退市危局

作者:匿名 时间:2019-10-23 14:55:28;

时代周刊记者:李静

探路者(300005.sz)被誉为“第一批户外产品”,已经到了暂停上市的地步。

10月7日晚,开拓者宣布该公司在2017年和2018年连续两年亏损。如果公司在2019年继续亏损,深交所可能暂停公司股票上市。此类风险提示应在2019年年度报告发布前每五个交易日发布一次。

至于损失的原因,开拓者在上述公告中表示,这是由于前期投资项目未达到预期的大量商誉、投资和资产减值所致。然而,本公司前期相关投资项目在2019年及以后年度进一步计提大量减值的空间和风险非常小。

连续两年的亏损可以被视为开拓者为盲目并购支付的“罚款”。

10月10日,探路者证券部向《时代周刊》记者坦承,由于探路者与被投资公司在业务风格、企业文化和管理方法上存在一些差异,公司未能有效实现投资后大部分投资项目良好协调和业务整合的预期目标。

“此外,由于2017年以来旅游和体育行业竞争加剧,该行业企业的盈利能力下降。上述原因导致大多数被投资公司在后期发展不佳。”开拓者证券增加。

尽管该公司在2019年上半年已将亏损转化为利润,但面对户外产品市场日益激烈的竞争,“弱化”的探路者仍难以重现过去的成就。

性能继续下降

1999年,王静和丈夫盛发强创办了探路者。2009年,开拓者作为首批企业之一,登陆创业板上市。上市后,开拓者的业绩保持稳定,收入保持两位数增长。

《时代周刊》记者梳理了东方财富选择的数据,发现开拓者2013年至2015年的收入同比增长率分别为30.65%、18.69%和121.99%,连续三年保持可观的增长率。2015年,公司以38.08亿元的收入达到了“亮点”。

2015年后,探路者失去了昔日的荣耀。

2016年,开拓者营收同比下降24.42%,上市股东净利润同比下降37.13%。2017年,开拓者遭遇上市以来的首次亏损。2018年,探路者的业绩遭遇“滑铁卢”,收入同比下降34.34%,亏损扩大至1.82亿元。

正是因为连续两年亏损,探路者的股票才可能停牌。

然而,开拓者的财务状况在2019年上半年有所改善。根据其2019年半年度报告,探路者上半年实现了归属于上市公司股东的净利润8185.59万元,预计今年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润9686万元-1.02亿元。

开拓者证券部也对2019年业务计划目标的良好实现表示了信心。

事实上,开拓者的净利润大幅增加,但仍有大量“水分”。

根据2019年半年度报告,探路者在报告期内处置自有财产的净利润为3625.2万元,占归属于母公司所有者净利润总额的44.29%。

有些人认为,为了扭转亏损局面,保持上市资格,不排除开拓者的“售房”,但上市公司的售房“保护空壳”,治标不治本。

随着探路者的业绩下降,市场价值和股票价格也在蒸发,并不断受到调查。根据东方财富选择数据,2015年6月8日,开拓者的股价达到29.33元,创下新高。但截至10月11日市场收盘时,探路者报出的价格为3.86元,市值仅为34.4亿元,比高峰期高出200多亿元。

10月11日,服装行业观察员、上海梁琪品牌管理有限公司总经理程伟雄告诉《泰晤士报周刊》:“近年来,探路者业务已经扩展到外部世界,但其资本布局缺乏品牌定位和产品研发。这给了国内类似品牌和国外高端品牌不断分享户外产品市场份额的机会,导致性能下降。”

多样化的探索失败了

对于探路者来说,在过去几年里寻求多元化的商业战略并没有超过收益。

开拓者证券部告诉记者,从2013年到2016年,该公司加快了战略业务投资和并购。先后对Greenfield.com、Tutu.com、Yiyoutianxia.com等公司进行战略投资。通过集团直接投资和参与并购资金,在冰雪运动、赛事运营、体育媒体、体育培训、智能健身管理、体育社区等重点领域做出项目投资安排。

起初,开拓者认为旅游和体育这两大产业有着良好的发展前景和空间,在用户、资源等方面与户外产品产业有着更大的协同作用。

但事实上,无论是在旅游还是体育行业,开拓者自己都没有足够的经验。

2014年,探路者以2.3亿元赢得了优天下74.56%的股份。根据开拓者易友天霞与其前股东甄浩签署的《补充投资协议》,易友天霞2015年至2017年的预期营业收入不低于15亿元、40亿元和60亿元,三年合计115亿元。净利润目标是2015年亏损不超过2500万元,2016年持平,2017年盈利6000万元,三年共盈利3500万元。

然而,理想是非常丰满的,现实是非常瘦骨嶙峋的。

据《时代周刊》记者汇编的数据显示,2015年至2017年,易有霞的总营业收入仅为54.9亿元。净利润为负,亏损总额为6902万元。

现在,根据探路者证券部的说法,对于海龟项目,探路者已经通过其原股东回购撤回了对该项目的投资。绿野网络相关业务资产重组,引进新战略投资者。我们还将优化易友夏的业务结构,提高其盈利能力。

由于探路者与被投资公司在经营风格、企业文化和管理方法上存在一定差异,以及户外用品行业与旅游服务和体育行业的经营管理模式存在较大差异,公司在投资后未能有效实现大部分投资项目良好协调和业务整合的预期目标探路者证券部坦率地对记者说。

能否回到主营业务“扭转局面”?

探路者并非不知道问题的严重性。2017年,探路者的创始人之一王静(Wang Jing)再次以集团董事长兼总裁的身份出现,试图将公司从水火之中拯救出来。

开拓者相应地调整了未来的发展战略,集中资源促进主要户外产品行业的长期发展。在继续整合与主要户外产品行业深度协同的相关项目的同时,开拓者逐渐剥离、重组和退出与主要户外产品行业无关的业务。

2019年上半年,开拓者主要户外产品业务实现5.37亿元,同比增长8.02%。其中,开拓者品牌实现4.72亿元,同比增长8.11%;探索探险品牌实现收入5750.4万元,同比增长17.78%。

在这种情况下,探路者的主要户外产品业务仍然是其所有业务中最有利的。

然而,目前国内户外产品市场的整体环境变得更加严峻。随着国外品牌和国内体育品牌纷纷瞄准户外产品市场,这一领域的竞争也更加激烈,开拓者很难突破。

根据《2018年中国户外用品市场报告》,继2017年户外用品零售总额达到2002年以来的最低增长率(3.22%)后,2018年的增长率继续放缓,仅增长2.1%,即249.8亿元。

这也是户外零售增长率自2011年59.2%的峰值以来连续第七年下降。

然而,程伟雄告诉《时代周刊》,户外产品的市场空间实际上并没有放缓,而是有了更多的差异化。在原有基础户外产品的基础上,户外产品行业经历了个性化、中高档、生活化、专业化、情景化等重大变革,这既是挑战也是机遇。

除了应对户外产品市场的整体变化,开拓者还将面临来自国内外竞争对手的冲击。

在国内户外产品市场上,以哥伦比亚、北方等为代表的国外品牌。占据了更大的份额。在国内品牌中,三福户外和高木迪是开拓者的主要竞争对手。

此外,运动品牌和快速时尚公司也在关注户外产品市场。例如,安踏在今年3月成功收购了拥有许多国际知名户外运动品牌的阿玛芬体育(Amafen Sports)。

开拓者证券部还表示:“目前,户外产品行业品牌之间的竞争不仅依赖于一个优势,也是对整个产业链效率的全面竞争。面对竞争日益激烈的户外产品市场,公司将集中资源发展其主要户外产品业务。”

“如果没有意外,探路者应该能够在下半年继续盈利。根据行业惯例,今年下半年秋冬类收入占其年度业绩的60%以上。”程伟雄预言。

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